中药配方颗粒集采扩围，降价幅度或冲击上市公司盈利？

21世纪经济报道记者 张望 报道

继中药饮片之后，集采范围开始延伸至中药配方颗粒市场。

我们对于这类集中采购活动，必然是踊跃参与其中，力求通过这种方式，尽可能地增加中药配方颗粒对公司营业收入的贡献。9月5日下午，以岭药业（002603.SZ）的相关人员在接受21世纪经济报道记者采访时如是表示。

然而，中药配方颗粒集采计划所设定的降价幅度，势必会对相关上市公司的盈利能力造成一定压力，并可能引发业绩上的不适。

依据山东省公共资源交易中心公布的《中药配方颗粒采购联盟集中采购文件（征求意见稿）》，山东、山西、安徽、江西等15个省级单位联合成立了省际联盟，致力于中药配方颗粒的集中批量采购。在此过程中，拟入选企业的首要考量因素是其申报品种的报价降幅。报价降幅若达到40%或以上，这些企业将自动获得拟入选的资格。

针对那些以配方颗粒为主要业务的企业，这样的价格下调幅度（达到40%）所带来的影响是相当显著的，一位来自中药上市公司的管理层人士如是说。

研讨结果提早运用

中药配方颗粒集采“提前”到来，超出了市场及业界此前预期。

国标品种的数目尚未充足，故此年度及下一年度尚不具备实施集中采购的适宜条件。根据华润三九（000999.SZ）在2023年2月初接受调研机构询问时的表述，大规模的中药配方颗粒集采活动预计需待国标品种数量增至400种以上方能启动。

众多机构同样持观点，即现阶段的中药配方颗粒国家标准品种规模，尚未达到集中采购的门槛。

中药配方颗粒的常用种类大约在400至600种之间，然而，根据目前的情况分析，实际上仅有200多种得以形成。这可以比作仿制药一致性评价是化药集采的基础条件，目前中药配方颗粒在全国范围内的集采可能尚未达到完全成熟的阶段，我们持有一个观点，即目前存在一个可能的时间窗口。国信证券在今年7月份发布的证券研报中如是指出。

实际上，我国中药配方颗粒的国家标准品种正在持续增加。自2021年4月29日国家药监局正式批准并发布了首批160个中药配方颗粒的国家标准之后，截至2023年8月15日，国家药典委员会已经发布了第五批配方颗粒的国家标准。如今，国标品种的数量已经扩展到了265个。

山东主导的15个省级单位联合成立了省际合作组织，致力于中药配方颗粒的批量集中采购，涉及200种符合国家药品标准的中药配方颗粒，其中包括金银花、北柴胡、炒酸枣仁、当归、党参、白术、连翘、人参、黄连等药材。采购数量是以首年协议采购量为基础，按照其70%的比例确定，而采购活动的周期一般设定为两年。

由此可见，中药配方颗粒的集中采购在时间上以及品种数量上，均显著少于市场及行业预先的预估，这一变化让众多上市公司感到出乎意料。

截至目前，我们尚未接到任何相关通告，对于此事，我们尚未获得任何应对指导，同行业内的其他企业亦然。红日药业（300026.SZ）的知情人士于9月5日下午对21世纪经济报道的记者如是说。

华润三九近期在接受机构调研时透露，原先公司预计当中药配方颗粒的国家标准品种数量接近400种时，全国范围内的集中采购或许将启动。鉴于目前的情况，公司亦将主动采取措施，积极应对当前的集中采购态势。

华润三九透露，公司近期已完成“十四五”战略的中期审视。在此次研讨中，配方颗粒业务的发展方向主要围绕未来集中采购的形势展开。根据公司的讨论成果，预计这些策略将提前得到实施。

新天药业（股票代码：002873.SZ）表示，配方颗粒作为标准化产品，全国范围内的集中采购已成为一种长期的发展态势。该公司正密切关注集采政策的实施进程，并正在积极组建一批覆盖全国的市场营销团队，以期在未来能够迅速推进全国市场的推广工作。

柳药集团（股票代码：603368.SH），宣称其中药配方颗粒项目总设计产能达到3000吨，亦透露公司正通过建立自有营销团队和拓展省外代理等途径，加速市场拓展步伐。目前，公司已成功开发近150家客户。未来，公司计划进一步加速在区内核心医院的市场布局，以促进销售量的增长。

配方颗粒业务的试点阶段已经落幕，但至今尚未步入商业销售环节。此次集中采购或许将成为推动其实现商业销售的契机。华润三九如此认为。

告别高毛利时代

中药配方颗粒集采“山雨”欲来，行业变局正在悄然进行。

华润三九在接受机构调研时表示，随着集中采购的逐步实施，预计其配方颗粒业务将迎来一个利润较低但销量较大的时代。

在此之前，中药配方颗粒市场具有较高的利润空间。相关数据显示，该领域的平均毛利率介于60%至75%之间。

以红日药业为参照，在2021年至2023年上半年期间，其中药配方颗粒和饮片的毛利率依次为69.73%、67.36%以及65.02%；而神威药业（股票代码：02877.HK）在同一时间段内的销售毛利率分别为74.77%、74.38%和75.21%。

此次中药配方颗粒的集中采购降价幅度，大体上与之前机构的预测相吻合；然而，对于相关上市公司来说，它们将不得不告别丰厚的利润，并面临业绩上的短期不适。

与化学药品生产成本相对稳定形成对比，中药配方颗粒的源头涉及中药饮片和中药种植产业，受气候、自然灾害等不可预知因素的影响，其生产成本呈现出较大的波动性。国信证券在上述研报中指出，由于中药配方颗粒具有资源属性，其价格下降的幅度相对于化学药品来说，有望更为平缓。

第八批国家药品集中带量采购的中选结果已陆续公布，采购的产品平均降价幅度高达56%；今年6月份，中成药的全国首次集中采购平均降价达到了49.36%；而在2023年5月，山东等15省联盟的中药饮片采购中标结果揭晓，平均降价幅度为29.5%。

我们相信，即便在中药配方颗粒的集中采购（即降价）过程中，利润的余地依然存在，不会完全被消耗殆尽。前述以岭药业的相关人士向21世纪经济报道的记者透露，我们正努力（需要多次尝试）将这一业务发展壮大，并且致力于拥有我们自己的市场份额。

中药材价格的上涨效应叠加，即将迎来降价的中药配方颗粒，其目前的高利润状况将面临根本性的转变。

根据目前集中采购的现状，国标推行后，配方颗粒产品的利润表现并不显著，其主要策略在于努力扩大市场份额。华润三九这样分析道。

上述以岭药业的相关人员指出，国标的中药配方颗粒产品成本普遍高于省标产品，同时，中药材价格的上涨对中药配方颗粒产业产生了直接影响，这至少会导致部分品种的利润受到损害。

国信证券的研报对集采行业利润进行了评估，基于中性假设（即集采后销售费用率降低18个百分点），预估在价格下降40%的条件下，处方量必须提升160%，行业净利润才能恢复到集采前的水平。

中药配方颗粒的市场规模已相当可观，根据国信证券的研究报告，我国中药饮片市场大约达到了2000亿元。若以日本颗粒在饮片中的80%占比为参照，若我国中药配方颗粒能替代中药饮片的35%，且其价格比中药饮片高出50%，那么其市场规模将大约为1050亿元，这将是目前市场的数倍增长。

根据NMPA的统计数据，我国共有64家企业的中药配方颗粒拥有备案记录，其中不乏像中国中药（股票代码：00570.HK）、华润三九、红日药业、以岭药业以及康缘药业（股票代码：600557.SH）等众多知名的上市公司。

“未来行业可能会有一个比较激烈的竞争。”华润三九指出。