甘肃省确定首批中药配方颗粒科研单位，打开新增长空间

公司有这样一件事，收到了一份通知，这份通知是《关于确定甘肃省首批中药配方颗粒科研项目单位的通知》，在这份通知里，公司被确定成为了甘肃省首批中药配方颗粒科研项目单位。

中药配方颗粒所处的那个市场是蓝海市场，并且呀将会开启新的增长空间。其一，市场规模大，这是因为中药配方颗粒有着使用便利、吸收程度高等这般的特性，它不但能够去满足市场针对中药饮片那种消费升级的需求，与此同时还能够对中成药起到一部分替代的作用，而且这个产业受到政策、技术、产能等等因素影响其壁垒是很高的，不过医院终端要是不取消加成的话，那市场空间就会很大，目前来讲依然属于蓝海市场。可以估计得出在2017年的时候中药配方颗粒市场规模已然超过了100亿元，在未来的3年时间里复合增速或许会超过25%；其二，是要获得生产以及销售资格。《中药配方颗粒管理办法》正式稿的落地进度比预期要低，然而各省级试点政策却频繁地出台。当下，除了像华润三九、广东一方、江阴天江、康仁堂、培力药业以及四川新绿色这样的国家级试点企业外，河北、吉林已经开展了省级试点，并且其余的如浙江、广东、河南、湖北等地都开启了省级科研专项试点。此次甘肃省确定了首批中药配方颗粒科研项目单位，这类似于浙江与广东等地的政策，对企业而言就是取得了本省的生产以及销售资格。此次《通知》里规定要协调全省二级以上医疗机构去使用甘肃省首批中药配方颗粒科研项目单位所生产的中药配方颗粒，这对于那些已有技术和产能的企业而言会构成直接利好，3)会与红日药业进行强大有力的合作。公司先前已向甘肃省食品药品监管局呈上了300种中药配方颗粒质量标准以及生产备案申请，此次公告表明公司打算与红日药业在中药配方颗粒科研、生产、销售以及国内外市场开拓等各项事宜上展开合作。红日康仁堂是全国试点企业，市场份额处于前三位置，其生产技术优势显著，国内销售网络优势也很明显；佛慈制药拥有甘肃省本地的中药材资源，新厂区建设完成后配方颗粒产能会大幅增加，并且公司出口优势较为突出，二者合作属于强强联合、优势互补。我们觉得：公司此次被确定为中药配方颗粒项目单位，技术、生产产能均已具备，与红日药业合作将有助于其快速构建新的盈利增长点，预计2018年中药配方颗粒业务收入或许能突破5千万元。

加大核心产品销售推广力度，开展中药配方颗粒及中药材贸易布局。其一，公司拥有较多产品批文，像独家品种固本还少丹、六味地黄丸、阿胶等，在市场上竞争力都比较强，随着核心产品所占比例慢慢增大，会促使毛利率提高，所以我们觉得公司颇具盈利能力逐步变好的态势。公司不但会因低价药提价的政策利好而受益，而且还会因产品间品牌协同效应受益，这对连锁药店销售推广有帮助。其二，中药配方颗粒政策有较大放开可能性，公司会首先从中获益。浙江，江西，广东等多个省份，针对中药配方颗粒的政策，已然出现了新的进展情况，我们持有这样的观点，即中药配方颗粒试点资质选择放开，实在是未来发展的必然趋势；公司已经向甘肃食药局，提交了300种中药配方颗粒质量标准，以及生产备案申请，并且与红日药业达成了关于中药配方颗粒的战略意向，在西北地区甚至全国范围之内，所具备的先发优势十分显著；加强道地中药材生产布局，培育出新的看点。公司正在着手建设，打造出规范化、规模化的大宗药材基地，以及甘肃佛慈天然药物产业园，充分凭借甘肃特色的大宗中药材资源优势，推动特色中药材种植、仓储、加工、配送、经营全产业链一体化的建设进程，提升公司综合竞争力以及可持续发展能力，进而创造出新的利润增长点。

盈利方面的预测以及投资方面发出的建议，预估在2018到2020年期间，EPS分别是0.20元、0.27元、0.35元，相应的PE分别是53倍、40倍、31倍，我们觉得公司具备品牌相关价值，新的产能在投产之后会解决生产受限制的难题，跟市场销售推广相互配合或许会迎来快速增长的时期，经营出现的拐点很明显，高毛利的六味地黄丸、阿胶等产品收入所占比例渐渐提高会优化盈利结构，并且会分享中药配方颗粒市场以及大健康领域快速增长带来的红利，前景值得去期待，维持“买入”的评级。